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中市场企业的退出和增长策略

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投资银行家对收购保费的影响

经过 罗伯特圣日耳曼| Nov 09, 2020

在以前的博客中,我的同事和我已经讨论了商家主使用的许多“定性”益处 投资银行家 (IB)促进其九游会登陆的销售。那些引用的卖家的福利是:

1.)现实估值;

2.)竞争和议定书驱动的经验和专业知识 M&A process;

3.)进入潜在买家的宇宙;

4.)谈判期间的绝缘;和

5.)在该过程中,不断减少分心来管理他们的企业。

重要的是,上述内容是期望使用IBS还导致对销售价格的积极影响,即相关的“定量”效益。可以从标题的研究中派生那个期望的合理性证明“雇用M.&私人卖家顾问是什么?“通过Anup Adrawal,Tommy Cooper,秦莲和Qiming Wang与当前2018年11月日期日草案。

该研究在统计上严谨,我推荐读者自己探索它。但是,在1993 - 2010年期间,基于1,554辆私营九游会登陆收购的调查结果非常开悟,如下突出显示:

1.)聘请顾问的私人卖家将获得更高的收购保费(即6%至25%);

2.)涉及私人卖家的交易的卖方顾问的存在(即-7%)关于(公共)收购者的公告,与顾问增加私人卖家讨价还价权的想法一致;和

3.)M.&顾问,尤其是顶级投资银行,可以找到和谈判私人卖家的更好交易。

组合,定性和定量效益为雇用IBS协助私营九游会登陆提供令人信服的案例。

如果参加专业运行销售过程以最大限度地提高生活的回报,请与您的当地人联系 CFAoffice,该九游会登陆在全球组织环境中与高级证券授权投资银行家一起工作,有超过六十年的经验协助企业主销售其九游会登陆。


中部市场投资银行家的价值

经过 罗伯特圣日耳曼| Sep 03, 2020

在这些具有挑战性的Covid-19次期间,大多数长期的企业主可能会喊叫,如果不​​是大声的话,那么在他们的思想中,“哦不,再也!!!”由于他们被提醒了2008年的巨大衰退,而且他们所花费的多年来从那次被衰退中恢复。今天的不确定性可能让他们认为它终于需要考虑退出。

决定 退出业务 是非常个人的,通常是由回答问题的结果:“我有能源/兴趣/健康继续运行我的业务吗?”; “我是否对支持我的业务的持续财务风险有耐受性吗?”; “我有一个明确的近期生活方式,我知道我会喜欢作为'前业主'吗?”。

在回答这些问题时会导致决定 出售业务,典型的下一个问题是“我应该自己销售我的业务或雇用投资银行家来帮助我做我(可能)从未做过的事情吗?”

使用一个问题的答案 投资银行家 (IB)通过重新审视题为2016年10月的Fairfield University的中部市场投资银行家价值的研究可以了解。该研究的目的是回答其自己的两个基本问题:a。)DU增加价值商业销售过程?和b。)哪个IB服务做商业卖家最大值?

该研究调查了85名业务主利用IBS在2011年至2016年期间在其中销售其私人持有九游会登陆或其中多数股票的销售九游会登陆或大多数股权。结果非常有启发性。

对于研究的第一个问题是IBS是否向各自的销售进程附加价值,100%的受访业主表示他们的IBS确实为他们的流程添加了中等(31%)或重大(69%)和成功的实现交易。

对于研究的第二个问题,所有者被要求按价值对他们提供的八个具体服务等级。业主首先排名第一,并最重要的是复杂的m&一个过程及其相关策略设置作为其IBS最重要的服务,以支持他们九游会登陆的销售。

对于未偿还的,那个m&过程和策略设置通常包括:a。)建立定价/估值预期;湾制作引人注目的营销文件; c。)确定所有合适的战略和金融潜在买家; d。)向这些潜在买家进行外联活动;即建立一个虚拟数据房,以追究适合该过程的每个阶段的尽职调查信息; F。)在结果中创造和维持潜在买家之间的竞争,以最大限度地提高股东价值; g。)呼吁和谈判利息(ioi)的迹象,向下选择最可行的买家的子集; h。)管理后IOI卖方/买方界面,包括会议电话,管理演示和现场访问;一世。)呼吁和谈判意向书(LOI)向下选择独家潜在买方; j。)在邮政后期期间促进最终尽职调查; k。)协助谈判出售/购买协议及其相关文件;升。)在整个过程中保持机密性。

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您是否将业务作为生活方式或投资运行?

经过 罗伯特圣日耳曼| Nov 26, 2019

作为 M&A advisors 为了私营于中部市场的私人企业,我们看到九游会登陆通常分为两个阵营,即人们被运作为“生活方式”,而那些被运营的人则为“投资”。
http://rusbankinfo.ru/zaimy/payps/

维基百科描述了一个生活方式的业务,作为“[一个]设置和运行......目的是维持特定的收入水平,而且没有更多;或者提供基础,从中享受特定的生活方式。“这种业务的主要指标是顺序p &l在延长的一段时间内显示出很少或没有增长的陈述。业务运营为 投资另一方面,往往有p&LS在收入随时间上显示一致的向上轨迹。

主人选择经营业务是完全是他们的选择,答案没有正确或错误的答案。但是,应当完全了解,通过全面了解其潜在的潜在影响,因为所有企业主最终将退出业务......,只是一个问题的问题。

鉴于退出是不可避免的,在选择运营业务的情况下,一个重要的考虑因素是人们希望从业主的任职中提取或建立在业务中,以准备这一出口。生活方式企业通常具有值令人抑制特征。小/没有上面引用的收入增长;专注于有机生长;业主在业务中运营而不是业务;投资不足,以增加所有者的现金流量;依赖集中的客户/客户;满足于“我”的“我也是”的; ETC。

作为投资运营的企业通常具有 价值增强 特征例如如上所述,随着时间的推移一致;通过有机和非有机手段专注于增长;强大的第二层管理团队;债务和/或股权输注,以维持增长;广泛的客户/客户多样性;利基领导; ETC。

正如这两种类型的企业因其经营特征为不同,他们在出口时也是他们的结果。生活方式的业务可能是非常有利可图的 卖方;但其本质上对后续买方的风险是必须从子优化平台扩展以产生可接受的投资回报率的风险。所有其他情况相同的东西,风险将反映在较低的估值中,而不是商业的运行,如后者的属性使其更加容易扩展,更有可能为买方产生可接受的投资回报率。

再次,在生活方式或投资道路之间如何,如何运行业务,没有正确或错误的答案。但是,他们应该完全理解他们选择的含义。投资银行家可以通过将其视为通过A的眼睛来提供业务的客观观点 买方 为了帮助解决方案,并建议中等课程更正,以满足所有人的必然出口的目标。


Middle Market M&A

经过 罗伯特圣日耳曼| Nov 30, 2018

商业计划国家中部市场(NCMM)的国家中心是俄亥俄州州立大学福斯特商学院的合作,SunTrust Banks Inc.,Grant Thornton LLP和思科系统,于2017年底进行了一项研究,报告了该国 M&A 在中间市场。 //rusbank.net
对于读者的参考框架,NCMM定义了 中部市场 作为私人和公开的九游会登陆在每年收入的1000万美元到10亿美元之间,美国在汇总中有大约200,000家九游会登陆,他们在年度收入中产生了10万亿美元,并占私营部门的三分之一GDP和就业。
本报告的说明目的是“......以通知中部市场管理人员及其外部顾问和顾问,以促进未来更成功的交易。”其调查结果非常明亮:

  1. 60%的学习参与者表示,无机增长在九游会登陆的增长战略中发挥着重要作用。
  2. 每年,大约20%的中间市场九游会登陆填写收购,约5%的九游会登陆销售或合并进入另一项业务。
  3. 在前三年完成购买的九游会登陆中,29%,这是他们的第一笔交易,而另外41%有限九游会登陆。
  4. 在过去三年的卖家中,对于46%来说,这是他们的第一笔交易,10家九游会登陆中只有一名以前的销售交易经验。
  5. 中部市场领导人表示,找到合适的目标或买方是M最令人困惑的方面之一&A.
  6. 在收购或销售的前端,41%的买家和43%的卖家发现很难评估他们购买或销售的业务的价值。

然而,尽管如此,研究还发现了:

  1. 购买和销售九游会登陆均倾向于主要依靠其内部高管和高级管理人员,并在寻找九游会登陆购买或向销售谁销售时。
  2. 只有三分之一的买家咨询了一个外部律师事务所,甚至与顾问或投资银行家谈论。
  3. 卖家甚至不太可能引入外部顾问,作为他们寻找合适买家的一部分。

该研究没有提供任何特定的细节(例如,作为金融公制的函数的交易价格);但并列与第二组的第一组调查结果将导致一个人推断研究中通常引用的交易可能在结果中次优。

这种推论来自于九游会登陆引用的缺乏交易做出经验,以及他们的普遍避免使用&专家补充他们相对无经验的内部资源。

所以,从这个ncmm学习的一个主要的带走是为了 买家卖家 首先建立一个高质量的交易团队,肯定包括他们适当的内部人,但是,重要的是,还包括深度和当前的外部专家&经验。在那些外面的人中&专家应该是律师,注册会计师和投资银行家。

团队的投资银行家将通过根据预期市场协议运行复杂的买方或卖方流程来增加重大价值。该过程自然地包括找到合适的目标或买方,并评估所购买或销售的业务价值,这是在九游会登陆仅使用内部资源时研究中引用的两个弱点。
投资银行家还通过允许管理层允许重点关注业务来增加重大价值 买卖 进程并行运行;而且,最重要的是,通过代表管理层谈判最佳价格和交易术语来优化交易结果。


仍然没有许可交易

经过 罗伯特圣日耳曼| Aug 09, 2018

几年前,这位作者刊登了一篇标题为“许可交易”的文章,讨论了中介机构的联邦和国家要求(即 商业经纪人,M&顾问,投资银行家)法律促进 商业销售/购买 在其交易结构中具有安全性(即股票,批准,赚取协议)的交易。

该文章详细描述了中介机构对此类交易所需的许可和注册;为什么许多中介机构拒绝获得许可和注册(即避免成本并完全遵守各种适用的联邦和州法规的成本和维持注册经纪人);利用未经许可和未登记的中间人的服务的潜在巨大后果(即在萨班斯 - 奥克斯利法案下,非法证券交易的受害方行使其撤销权的豁免权近五年,并发起法律诉讼交易各方)。

自从原始文章的出版以来,许多中间商继续在没有所需的许可证和注册的情况下继续练习,同时将客户面临风险,如上所述。然而,他们今天更大胆地宣称他们现在受到了m的保护&经纪人在2014年1月31日,美国证券交易委员会工作人员没有发布的行动信。

乍一看,可能似乎那些未经许可的和未注册的中介机构现在最终在法律中运作,在这样做,最终终于保护客户的利益。然而,仔细检查,讲述了一个非常不同的故事。

首先,没有行动函代表SEC的员工的意见,并不是SEC委员会本身颁布的规则。因此,这些信件绝对没有法律的力量。
其次,因为证券交易所没有行动封信没有法律的力量,所以他们可以被法院忽略。

D.C.电路首先通过区分SEC无动词字母和罗斯福v中的实际秒覆盖来进行地面。 du pont de nemours&事项判断,据说司法呼叫原则如雪佛龙U.S.A. Inc.V.V。自然资源国防委员会九游会登陆,Inc。不适用于股票没有行动信件。

该地面进一步犁过第二次电路,该型衣服在汞合金衣服中发现&纺织工人联盟诉秒和尼斯人和司法司法委员会没有保证行动字母的司法尊重。

法院实际忽视任何行动信件的地方的例子包括合并衣服&纺织工会联盟v。沃尔玛商店九游会登陆和Nycers v。美国品牌,Inc。纽约南部区联邦地区法院,以及Trinity Wall Street V.Wal-Mart Stores,Inc。由联邦特拉华州区地区法院。

鉴于上述情况,根据联邦和州证券法的要求,任何“效应证券交易”的人都是在注册经纪人的背景下工作的注册代表,并由金融行业监管机构等组织监管(芬兰)继续申请。中介机构不符合这些要求仍未获得达成代理。

商家买家卖家 would be wise to only engage the services of an intermediary who is also a Registered Representative (i.e. is sponsored by a Registered Broker-Dealer); has their required securities licenses (i.e. Series 79 plus the Series 63 that is separately required for interstate transactions); and, further, is registered in the state where their practice is located, the state where the seller is located, if different, and the state where the buyer is located, if different again. Proof of licensures and registrations is available at http://brokercheck.finra.org/ and at your state’s division of securities. Seek legal counsel first to ensure that you are selecting a legally qualified intermediary.


买方什么时候会停止询问所有这些烦人的问题?

经过 罗伯特圣日耳曼| Mar 19, 2018

商业卖家经常达到销售过程中的观点,在完全恼怒,他们开始询问上述问题 投资银行家.

简短的答案是,即将买方达到截止,问题将由即将结束的销售卖方提出问题。

是的,尽职调查阶段 商业买入/销售流程 可能非常苛刻,非常令人沮丧,特别是为卖家。他们第一次被要求分享以前的守卫信息,可能是陌生人。这违背了卖家的每个天然本能,而是绝对秘密,是为了保留可能用于员工,供应商,客户和竞争对手的劣势的所有信息的一天的顺序。

另一方面, 卖方 必须明白它是买方,他们将在债务和公平的某些组合中承担大量资本的责任。因此,所有这些“烦人”问题的主要原因是帮助买方评估复制或改善历史性现金流量的可能性,以支持资本包的债务成分,同时在股权成分上产生必要的回报。

这些资本组件通常将部分提供 买方 并且,部分由第三方以至少一个贷方的形式,也许至少是其他股权投资者。交易的每个资本供应商都有自己的独特观点的一系列问题。此外,每个资本供应商将由他们自己的一组顾问协助,他们将各自拥有自己的一系列问题来保护各自客户的利益。

在总体上,会有很多问题,其中一些问题在其所有权任期期间,卖方永远不会问自己,其中一些人需要额外的努力来回答。

卖方的卖家 投资银行家 (IB)将通过销售流程引导他们,在DD和如何准备期间预期的预期建议。进一步且非常重要,IB将在信息交流中的如何在信息交流中和如何在信息交换中逐行逐行各种类型信息释放时,建议卖方。


所有婴儿潮一代企业所有者都去了哪里?

经过 罗伯特圣日耳曼| Nov 17, 2015

婴儿潮它长期以来一直预测,“婴儿潮一代”(即1946-1964之间的人口队列)在美国拥有业务,将开始退出他们的企业en Masse,因为他们开始达到65岁,开始回到2011年。相关预测是,这种批量出口将代表美国历史上最大的私人财富转移,以便将这些预测放在视角下,据估计,美国约有800万个企业总估价10美元+万亿美元由Boomers拥有;而且,对于大多数人来说,绝大多数个人净资产被捆绑在他们的业务中。

让这些预测成真吗?答案,就像生活中的许多其他预测一样,是一个响亮的没有。虽然有些潮已经肯定当选为出口和追求自己个人的“桶列表”,大多数,到目前为止,似乎是挂在他们的九游会登陆。所以,发生了什么,特别是在这一时期的丰富和低成本的资金,丰富的买家,而且由于前两个因素,高购买倍数?

努力回答这个问题,华尔街期刊看着这一现象; 2015年10月14日发布了“小型商业销售中的失踪繁荣”的相关文章,“小企业的销售中的小企业的预期抢购尚未实现”。在我的话说,他们的发现非常有趣。

首先,这不是他们的父亲的一代,以前65岁,作为他们生命最后阶段的自动开始,即穿着陈规定型金手表,同时在整个黄金岁月的高尔夫/钓鱼时。婴儿潮一代更健康,更长的生成,能源和兴趣继续运行九游会登陆。 阅读更多»


恭喜!你卖了你的九游会登陆。那么,你在桌子上留下了多少钱?

经过 罗伯特圣日耳曼| Nov 05, 2013

钱块当您收到来自您行业中的一个主要参与者首席执行官的未经请求的呼叫时,它肯定会讨人喜欢。也许他记得你赐给他一只脚“gimme”两年前在贸易协会高尔夫锦标赛中推动。在任何情况下,在通话期间,他对贵九游会登陆说了一些非常好的事情以及如何与他的合作方式“win-win”你们两个的情况。

在讨论中,他提供了一个似乎公平的价格;并且,简短,您签署了一个LOI,让您离开市场90天,虽然所有最终细节都得到了解决。果然,他抱着他的话;在指定的近日日期支付了价格;而且你现在正在全职高尔夫球,同时定期授予一只脚“gimme”预计未来预期更好的业力。

所以,回头看,你有没有想过,你曾经通过接受似乎留在桌子上有多少钱“fair”价格从那个优惠?实际上,你永远不会知道,因为你陷入了一个自愿陷入自愿将自己陷入自愿束缚到一个非竞争过程中的陷阱,这是通过设计的清晰优势以及卖方的明显优势。 阅读更多»


你考虑回顾一下吗?第5部分

经过 罗伯特圣日耳曼| Apr 03, 2012

钱块在最后 四个博客帖子 我已经讨论了今天市场上的不同类型的中间市场业务买家,他们如何在投资时差异。现在我们知道买家......卖家可以做些什么,以确保交易顺利运行吗?

如果所有先决条件已经正确到位,卖家至少有一个工具 提取最高价格 PEG市场的最佳术语。这是一个良好的建造,竞争力的销售过程,与PEG的协议和期望一致。与向任何第三方销售一样,潜在买家之间的竞争可以帮助最大化卖方的结果。 阅读更多»


你考虑回顾一下吗?第4部分

经过 罗伯特圣日耳曼| Mar 29, 2012

金钱图这个 一系列帖子 已经检查了不同类型的 中部市场九游会登陆的买家,专注于向第三方销售。了解金融买家如何对考虑业务销售的任何人来说都很重要。

虽然如前所述,每个私募股权集团(PEG)都有自己的特定投资标准,但大多数人被吸引到具有某些一般特征的收购目标,独立,并且在总,帮助降低其投资的风险。因此,有兴趣探索RECAP机会的卖家应该意识到这些并在营销到PEG社区之前尽可能多地放置到位。 阅读更多»