洞察力

中市场企业的退出和增长策略

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结束私募股权公司 - 在更精细的积分失败

经过 David Sinyard | Apr 02, 2021

我们最近在结束前崩溃了,产生了四个关键的外卖。

背景

我们的客户去年保留了我们的多项选择:

1)100%销售

2) 控制兴趣

3)债务融资

4)少数民族投资

我们的客户负责识别所有四种选项/结果的前景。因为该公司最近只有有利可图,很多 买家,投资者和贷方担心收入和利润率增长的可持续性。这反馈足以让100%的销售和控制投资努力减少,并专注于其他两个替代方案。几个团体表示兴趣提供高级债务融资,但最终否决,因为公司是资产光线。我们确定了对少数民族投资期权感兴趣的众多缔约方,最终将现场缩小到一个潜在的合作伙伴,一个着名和悠久的私募股权集团(PEG)专注于少数民族投资。谈判并执行可接受的术语表。

执行执行

作为尽职调查过程的一部分,我们对与PEG投资者和客户董事会成员进行了封闭的公司的公司进行了采访,并参与了那些CEO呼叫的高级管理层。 PEG投资者的尽职调查过程包括盈利审查质量,深入潜入客户的知识产权,运营以及对客户行业的非常彻底的审查。一旦这些评论回来支持投资,律师被指示向结束文件草案草案。在我们看来,PEG投资者的工作律师的工作并未特别受到PEG投资者的监督,因此,文件流程拖累了不必要的时间。不幸的是,PEG投资者的律师包括在原始术语表中不存在的最终文件中的条款,通常被称为投资行业的“重新贸易”。可以理解,我们的客户对“重新交易”并不乐于兴趣。

我们的客户及其律师推回原始术语表中未包含的积分。日子变成了有时候律师之间有时候谈判,这变成了涉及美国,客户和PEG投资者的激烈的谈判/讨论。我们认为PEG投资者旨在尊重原始术语表,但与律师以及佩格斯投资者和我们的客户及其客户及其董事会成员最终导致了这笔交易的消亡。

乘坐

若干问题支持此交易:

  • 我们的客户的董事会选择不参与PEG投资者和客户管理团队成员之间举行的任何讨论。如果重点董事会成员选择参与这些讨论,那么它将帮助董事会对其潜在的新伙伴感到更加满意,并在有“艰难”要点时促进更好的沟通行
  • 我们的客户和PEG投资者都没有以足够的方向和监督提供各自的法律顾问
  • Covid-19加剧了沟通/方向问题,因为所涉及的各方都无法在一起努力解决问题
  • 时间反对收到交易关闭:并且时间杀了这笔交易。我们的客户董事会的一名成员,没有参与交易,“这已经太长了,”并帮助努力停止交易

投资银行经验

一旦投资者提供LOI或术语表,那么投资者很少撤回。他们希望收到交易并寻求市场可信度。一旦执行了LOI或术语,唯一的合法原因与未关闭的理由与公司的财务表现或材料调查结果的重大变化有关。  买家/投资者 通常在不改变交易条款的情况下通过所有问题进行工作。 Lois有时被客户终止,通常是因为他们的管理层战略的变化,或因为卖方的董事会没有完全致力于所选择的行动方案。

杀害交易的成本是广泛且昂贵的,包括客户的法律和专业支持,内在时间和投资者的成本 - 法律和第三方专家。因此,决定执行全面或部分销售,收购或融资,要求从买方/投资者和卖方以上和超出正常业务过程所需的初始和持续承诺。


CFAW庆祝成立65周年

经过 Kim Levin | Mar 05, 2021

全球公司财务伙伴(CFAW)很高兴庆祝其65TH. 周年纪念提供最佳课堂 M&A 全球中部市场公司的咨询服务。

C. 1956年,南卡罗来纳州哥伦比亚成立于1956年,重点是服务&企业家的需求。多年来,CFAW在全球范围内扩大,现在在奥地利,比利时,丹麦,法国,德国,意大利,印度,爱尔兰,墨西哥,荷兰,葡萄牙,西班牙,瑞士,英国以及整个美国的办公室。

C. 是一家位于加利福尼亚州洛杉矶的成员所有公司。 “1956年,很少有人会从我们的谦逊开端预测,但我们的创业愿景,我们的创始人Mike Rothberg,正在推出一家拥有”正确的东西“,该公司将庆祝65年成功帮助企业所有者购买和销售中间 - 吉姆·Zipursky,CFAW主席和首席执行官市场公司,“我们继续成功作为M的世界领导者&咨询是我们为我们所服务的精彩客户和在CFAW工作的世界级投资银行家的证词。“


与PPP贷款宽恕有关的税收问题

经过 David DuWaldt | Dec 01, 2020

为应对与冠状病毒大流行相关的美国经济挑战,哥伦士哥兰援助,救济和经济安全法(关心法案)于3月27日颁布于2020年3月27日。“关注法”第1102条成立了薪水保护计划(PPP)联邦保障贷款与不超过500名员工的企业,以及非营利组织,退伍军人组织,部落关注和自雇人员的企业。

最初,PPP贷款的涵盖期限在贷款资助的日期开始持续八周;然而,覆盖的时期后来扩大到二十四周。在涵盖期限内的合格支出可能导致涵盖期限到期后的贷款宽恕。关心第1106(i)第1106(I)条专门规定,贷款的任何宽恕都被排除在所得税报告的总收入之外。关心行为不包括关于从PPP贷款所支付的费用的税收处理的任何语言。

4月30日,内部收入服务发布通知2020-32。基本上,通知规定,在贷款宽恕的范围内,从PPP贷款所得款项支付的费用不受扣除。不允许有关扣除的原因是由于IRC第265部分的应用,这基本上指出可分配给免税收入的费用不可扣除。

众议院在5月15日通过了健康和经济复苏综合调查法(英雄法案);但是,该法案并没有受到参议院的好评。在英雄行为中包含的是即使借出贷款被扣除,允许从PPP贷款所得款项支付的费用。值得注意的是,在5月初,参议院介绍了2020年的小企业费用保护法案,包括一项规定,即使通过贷款宽恕,也可以扣除从PPP贷款所得款项支付的费用。该法案未被参议院批准。根据上述拟议立法,国会旨在允许从违法贷款所得款项中支付的费用。

十月初,英雄法案的修订版本被代表所经过,其中包括贷款贷款所得贷款所支付的扣除额,即使有贷款宽恕,也会扣除额外的扣除。 11月18日,内部收入服务发布了收入规则2020-27,然后通过收入程序2020-51补充。再次,美国国税局的立场是,在贷款宽恕的程度上的相关费用是不可扣除的。

以下是突出税务报告问题的插图:假设有一个C公司纳税人,纳税人于8月31日结束。纳税人于6月下旬拿出了PPP贷款,所涵盖的时间基于24周并没有在8月底到期。贷款于8月31日仍然突出,公司纳税人尚未提交贷款宽恕申请。联邦所得税申报表将于12月15日到期。如果在12月15日及时提交回报,则应扣除贷款所支付的费用吗?这是一个最适合延长回报并等待一部分或整个贷款金额将被宽恕的情况。但是,需要延期支付足够的税款,以避免返回提交的额外罚款加息。基于假设由于预期的PPP贷款宽恕,延长支付似乎是谨慎的。

可能有大量的业务相关的纳税人,其中包含日历纳税年,2021年提交扩展,看看立法是否通过并清除与PPP贷款宽恕相关的税务扣除问题。


First Half 2020 M&一个令人惊讶的活跃

经过 Roy Graham | Aug 04, 2020

虽然有重大的区域差异,上半年2020年 M&A 交易编号在内,它们比许多人更好。 refinitiv™报告报告有20,728件优惠在全球5亿美元以下,其大小的5,152次交易范围在美国关闭。作为图表所展示,第二季度低于第一个,而且也没有多大的预期。

refinitiv™报道了全球m&与2019年上半年相比,总价值下降了15%。在美国,总价值和交易数量下降仅为6%。其他地区与欧洲的交易数量更加困难,总价值占26%和31%。

在经济中拥有如此多的Covid相关中断,我们如何解释为什么活动没有拒绝?首先,除了能源部门外,Covid影响不会击中大多数扇区,直到Q1的尾巴。此外,Q2并非如Q1报告的Q2与2,638中报告的2,514份美国闭合交易所期望的范围。

技术已被证明对Covid的影响力很强,而且与一年前相比,在-3%勉强下降。该技术部门代表所有交易的17%,而在房地产相关的M&总共15%的上半年优惠。尽管美国政府援助方案明确帮助将美国的数量限制在一起,但也有一些交易是必要的。

虽然一些公司正在选举推迟计划去市场的计划,但其他公司正在向前发展。将推出市场的公司通常会发现很多感兴趣但谨慎 买家 由于买方需求仍然热衷于 卖家 已经减少了。事实上,由于投资者急于投资于技术,媒体和电信公司,普华永道在Q2期间报告了企业倍数。

随着政府援助计划逐渐减少,我们希望看到更多对私募股权来源的非控制权益和债务投资的更多兴趣。许多私募股权来源正在积极促进其现有的非控制权益,其他人正在推出新的课程,以期预期需要加强资产负债表以解决银行担忧的公司。

有关更多信息,请联系您当地 公司融资 Associates 投资银行家。我们很乐意毫无义务讨论您的问题。


Scenario Planning

经过 Andrew Baird | Jun 03, 2020

2019年1月,我们中有多少人本可以设想过去几个月在过去几个月里击中了我们业务的困难类型?情景计划可帮助您查看您可以控制的内容以及您无法控制的内容 - Dick Cheney着名的“未知未知”。它可以帮助您测试和挑战您对未来形状的假设 商业 - 当存在全球大流行时更重要!

起点是试图定义您对未来不了解的内容,并考虑哪些问题对您的业务产生最大的影响。

回到基础知识

收入 - 客户编号,可能会影响供应,可以满足可能的需求吗?
成本 - 如何更改,对信贷条款的变化影响。

不要让它太复杂 - 太多的不确定性会让你发疯!

有目前的信息

现金流量 - 准确的预测 - 每周和每月是一个必不可少的工具。
敏感性分析 - 更改现金流量预测中的关键驱动程序将显示您的业务的形状如何变化。

发展你的场景

不要只是计划最坏的情况 - 如果你的假设是声音,就会知道事情是如何知道的。
这是“理想的世界”在当前环境中的严重可能性?
如果没有 - Covid-19如何影响您的假设?在这种情况下,您需要做些什么来实现可接受的结果?

最好的情况

“理想世界”是什么样的?需要更改哪些更改,并且是您控制中的更改(例如,如何控制客户编号!)
使用现金流作为改变政策和程序来支持“理想世界”的基础。
永远不会忘记 - 它仍然是一个不可预测的世界,因此保护现金能够处理突然的逆转。

中等案例

规划了“理想世界”和最糟糕的案件之间的内容(可谓是最有可能发生的事情!)
如果您的业务看起来不太可能在中等案例中求生存,现在可能是寻求一些重组建议的时间(也许重新考虑您的中型情况的组件!)

重新考虑基础知识 - 例如:

如果你的容量只有75%,你可以休息吗?
你能介绍其他成本的节省吗?
如果没有,那么......

最坏的情况下

如果你能早起,但你知道它看起来像什么!
哪里是没有回报的地方?这可能取决于现金储备,债权人和银行关系,资产位置等。
危险储备计算非常宝贵 - 支付所有业务负债所需的最低现金是什么,避免需要昂贵的破产过程。
如果您有任何疑虑,在破产似乎不可避免之前,破产建议最好早日服用。

情景规划是评估您业务的有价值手段,可被视为常规审查的重要一部分,因为检查P&L and Balance Sheet.


M&A作为经济重新唤醒

经过 Kregg Kiel | May 04, 2020

每个人都想要结束,当所有这一切都是“正式背后的”时,日历的日期。然而,这似乎不太可能发生在可预见的未来。这场危机将以适合和开始解决自己的危机。我们将看到的是一个m&可能永久改变的景观。我们将重点关注将在经济开始重新唤醒的情况下发生的事情,如果我们击中逆风会发生什么。

买家会出现
对收购感兴趣的PE公司已在内部超出分类阶段。在这场危机之后,公司专注于他们的投资组合公司的财政健康,而不是收购。这将改变。

随着PE公司稳定可挽救可挽救的投资,剔除那些的人,内部激光专注将减少。这将允许他们再次关注将资本部署到收购目标中–由于市场的重视,其中许多人变得更有吸引力。机会很可能比比皆是。

卖家需要决定
在Covid前正在考虑销售公司的一些企业主可以抵押出境,以避免以严重的折扣销售。相反,他们将重点关注重新思考他们在后科迪德世界的业务如何,并实施这些计划希望增加企业价值。或者,一些卖家可以选择加速他们的退出计划–特别是婴儿潮一代风险的人。

贷款人将继续分散注意力
债务是大多数私募股权交易中的关键成分。没有贷方的债务承诺,大多数交易都没有机会到达终点线。银行目前正在从政府援助工作量中挖掘,在过去一个月内要求大部分注意力。虽然这种焦点可能会随着我们进入5月而发生变化,但它非常不太可能会很快就像往常一样。贷款人现在非常初步,因为他们无法获得经济风险和/或为潜在交易分配价值。他们还需要将额外的资源投入到开始与现金流量问题斗争的陷入困境的客户。

在收购货币期间,可以依赖债务和更多债务的公共收集者可以在债务收紧期间受益于最多。观察公共公司在后Covid环境中变得更加侵略。

虚拟销售和项目管理将扩展
对于所有M.&参与者,业务发展仍然是在这个新环境中必不可少的,然而,它将是完全不同的。在可预见的未来改变了面对面会议的基本能力。即使允许,你是否会在下周出去享用午餐?即使是,如果您对面对面的会议感到舒服,那么如果他们是邀请邀请的礼貌,它会产生良好的经济意识。对于相当长的相互作用,将存在不同的不适程度—直到我们有疫苗。

处理这种新现实的关键是在虚拟世界中学习Excel。尽管我们学会了依靠科迪德世界的虚拟在线会议,但大多数互动一直在与同事,商业协会和其他群体,我们实际上并没有销售或谈判。能够成功登录声音和视频实际工作的时间不够。投资银行业需要对一系列新实践感到舒适。获取交易(在这场危机期间很少完成)将被证明是更困难的。需要阅读肢体语言,让目光接触,观察与人际关系通信相关的无数其他非口头线索没有消失的大流行病。当我们试图应对过去两个月发生的快速发展时,他们只是席卷。在您使用远程技术方面是创新性的。能够通过交易结束成功利用虚拟工具进行初始业务发展,将那些成功的人从那些不是那些不是的人分开。

你需要计划最坏的情况
许多国家开始谨慎地回滚他们的家庭规则。如果在经济开始恢复基础的时候再次Covid Spikes,会发生什么?必须预期和计划这种情况作为真正的可能性。想象一下,你先提前知道,目前的危机将会发生。现在,假设经济的“重新开放”的情景至少失败一次,并考虑你对其做准备的东西—因为这次你可以。严肃地思考经济会发生什么以及如何影响M的气候&交易以及您的客户业务。再次,学会在虚拟世界中擅长excel。制定计划以解决潜在的经济复发之前,它可能是通过另一个经济衰退和投掷毛巾来管理道路之间的区别。注意安全。

CFA能够沿着整个频谱提供援助&咨询服务。我们在30个办事处(美国和国外)有超过60名管理董事,具有广泛的员工垂直专业知识。有关更多信息,请联系您最近的 CFAoffice.


资本市场和M&A | Under COVID-19

经过 Joe Sands | Apr 17, 2020

初步影响

美国经济的前所未有的关闭已经震撼了所有行业,只留下了危机的一些受益,例如选择医疗保健,食品制造,技术,电子商务,杂货和大规模药店。资本市场从后勤观点难以与“留在家庭命令”和公司必须重组运营,以便为客户和市场参与者亲自见面或访问业务的公司。

缺乏透明度,流动性,先例甚至是预测经济何时和以来的能力将重新打开的能力使得重视企业和证券最难以说,从不介意在企业或交易中评估风险。我们认为,随着这场危机,它越来越快,它变得更加想到,在几个季度的几个季度接近术语中可能发生了大量的,但没有完整的逆转。我们是希望的。

山姆大叔的初始回复

与危机袭击一样迅速,美国财政和货币政策反应同样迅速,令人难以置信的强劲。除政府反应外,医疗的反应&科学的社区和私营部门一直没有见过任何东西。美国政府和美联储在几周内提供超过4万亿美元的流动性 大部分伤害,而不是几个月 以前危机的损害。公平股市在只有五个星期内令人惊讶的是34%,并在财政和货币政策的结果以及一些令人鼓舞的病毒迹象,甚至甚至接近之前的灾难性场景的令人鼓舞的迹象预报。

我们的回应

在按案例为基础的情况下,正在基于参与,特定业务问题和行业动态的阶段来评估每个客户参与。一如既往,我们专注于客户的最佳利益,并专注于呈现选项以及每个选项的福利和风险。我们的目标仍然是最大限度地提高价值,交易条款以及在我们的每一个参与中结束的概率。对于大多数卖方m&A和增长资本提高参与,审查的一般选择是(1)暂停交易营销,直到资本市场安定下来,(2)扩大尽职调查的深度,(3)扩展流程时间表以允许额外的尽职调查或扩展营销外展,(4)修改交易条款,以重新分配风险分摊。对于买方m&a,额外的努力在可能提供更有利的估值和目标的程度上实施。经验和专业知识是客户在这些挑战时期做出明智的决定,这是我们的使命是最重要的。 阅读更多»


CFA | Covid-19财务影响,评估和战略工具

经过 Peter Moore | Apr 16, 2020

商业背景下的危机

虽然健康危机是冠心病持有我们每个人的威胁,但业务后果是金融,经常感受到任何人的健康因病毒受到损害之前。我们的经济依赖于一个人和组织的现金和另一个人,另一个,另一个等等。这种“现金流动”在我们整个经济中的流通,当衡量的是金钱的“速度”。流动越快,我们的经济变得越强劲。无论销售多么小或合同多大程度,我们大多数经济安排都依赖于每一方对交易的基本信任。由于我们的业务和生计的不确定性,这种信任现在是摇动的。联邦政府刺激资金的工作是一项试图恢复有助于保持经济的信任。让我们所有尝试做我们的部分并保持现金流动。看: 什么是金钱速度以及为什么重要?

以下两页的工作表提供了一种通过您的财务报表的镜头查看贵公司的情况 - 余额表(您的财务状况在时间点)和您的损益表(您在一段时间内的财务表现) )。仔细观察您自己独特的财务报表的每一行项目都提供了一种有序的方式,即考虑您可能会对自己的财务状况产生积极影响的方式。你可以减少责任,收集欠你的资产,减少费用,消除一些开销吗?所有这些都可能已经看过了一些,但随着情况的继续改变,通过访问您的业务和您的家庭情况,可以更加仔细地了解更加谨慎的情况。 阅读更多»


Another New Normal?

经过 Jim Gerberman | Mar 30, 2020

我有幸成为一群人的一部分 企业主 和领导者经常与追求其业务和个人目的相关的问题和挑战互相帮助。在最近的每月会议上,我们的一支球队中的每位成员都借着他在夏威夷旅行中发现的衬衫。他分享了“红色污垢衬衫”的故事,作为一个有弹性的企业主的例子,从灾难性事件中找到了成功。

1992年9月11日,考艾岛夏威夷岛被飓风Iniki摧毁。根据他们的公司网站:  “受影响的企业中是我们的小屏幕印刷商店。所有等待印刷的我们所有的白色衬衫都浸透了水,并用风暴中吹入红色污垢染色。我们不是扔掉衬衫,我们决定像他们一样干燥它们。 T恤,用超铁富有的红色污垢土壤染色,并用夏威夷基于夏威夷主题打印,成为当地人和游客的击中。“  今天,红色污垢衬衫公司在夏威夷,亚利桑那州和犹他州拥有七个地点,每月生产和销售100,000多件衬衫。

相当讽刺意味着,在我们的团队收到这些衬衫的同一天,纽约时报的一篇文章报告称“中国识别出导致肺炎疾病的新病毒”。三天后,1月11日,中国媒体报道了来自该冠状病毒引起的疾病的第一个已知的死亡。

我们每个人的相关问题:  “在这个前所未有的不确定性的时候,你和你的业务有一件红色的污垢衬衫故事吗?”  And:  “如何识别和追求这样的机会?”

我真的很喜欢最近由Mark Cuban共享的建议:

  • 尝试新的想法。 由于您的日程安排有漏洞,因此是在新的业务方面进行实验,看看什么棍子。他还建议使用同龄人的头脑风暴,也建议与您的竞争对手同时进行头脑风暴。他们都在同一条船上。试着找出重新获得行业的最佳方式。
  • 真的了解你的员工。 花点时间了解员工及其家人的个人情况。
  • 清理你忽视或没有时间的业务的部分。 控制您可以控制的内容。而不是专注于它的糟糕,专注于如何使用这次与未来客户联系。

来自朋友共享的文章的最终思考: “危机教导我们认为,首席执行官预计不会像预期订婚一样”.

注意安全。保持健康。保持订婚。


本周在m中新的正常情况&A

经过 Dan Vermeire | Mar 24, 2020

一周或两两个人可以做些什么差异!世界已经迎战对冠心病的战争,道琼斯队下跌了三分之一,大部分人口都在家里庇护。

这对此是什么意思 M&A 市场?答案是......这取决于。

这种危机是独一无二的。 2008/09年的金融危机近乎杀了银行业。银行基本关闭 - 不能或不会贷款。最多 买家 非常害羞,没有银行的支持,他们必须与有限的资本合作。当然,时间非常瘦&A.

在这场危机中,银行仍然是开放的,利率低于以往。大多数买家仍然用现金齐平,并希望将其工作。在大多数情况下,买方仍然很强劲。

但对于 卖家 和企业一般来说,您需要逐案查看。有些行业是可怕的。与沙特/俄罗斯/美国石油战争,o&G扇区对买家来说并不是很有吸引力。航空公司,游轮,酒店和餐馆,以及直接为他们提供的任何服务都是非常困难的目标,可用于可预见的未来。许多人不会生存。

但是,有人 行业 因为冠状病毒而强壮。如果他们的客户群没有与上述一个部门联系在一起,IT服务非常强大。医疗保健继续强劲。而且大多数食品公司都很强大,尤其是“对你有好处”的产品。许多其他部门也很强劲。

随着一些部门没有吸引力,买家的良好目标宇宙刚刚变得更小。这意味着强势部门的公司变得更加有趣。

请记住,许多公司正在争抢以适应新的条件并改造他们的 战略计划。许多人有旅行限制和其他后勤挑战。所有人都说,从事并取得进展是更难的 M&A 交易。但是,不是不可能的。随着买方和卖方的合适组合,交易仍在继续前进。