InSight

中间市场企业的退出和增长策略

M&能源行业季度新闻

通过 Roy Graham | Nov 18, 2019

下面的报告很好地概述了第四季度&A 活动中 能源 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美能源行业目标公司的活动包括53笔已完成的交易。

卡塔尔政府的子公司卡塔尔投资局(Qatar Investment 作者ity)于8月以5.5亿美元的价格收购了Stonepeak Partners LP的投资公司Oryx Midstream 服务 LLC的未披露少数股权,该交易是该领域中一项值得注意的中间市场交易。该交易增强了卡塔尔投资局’的美国投资组合及其对重大基础设施项目的投资。 Oryx Midstream 服务成立于2013年,位于德克萨斯州的米德兰(Midland),收购和开发石油和天然气储量。

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合并中的好,坏和丑陋& 收购

通过 John Holland | Nov 14, 2019

在经典的西方电影《善良》,《坏蛋》和《丑陋》中,克林特·伊斯特伍德(Clint Eastwood)刻画的“善良”人物在夕阳下经过艰苦的逃亡,带着一袋金。经过多年的业务发展,许多企业主梦想着 出售业务 然后带着应有的财富在夕阳下出发。一些企业主通过财务安全实现了这一梦想,但是许多企业主无法吸引他们的企业购买者。的 私募股权集团 收购业务的战略买家(大型公司)是成熟,敏锐,挑剔和善变的。让我们探讨一下买家将“好”业务与“坏”或“丑陋”业务区分开来时考虑的标准。了解买方的收购标准的企业主在建立业务的“好”方面的同时,随着时间的推移清除其业务的“坏”或“丑陋”方面,处于更好的位置,从而使他们的业务更具吸引力和价值。

善良
作为一家国际投资银行公司, 终审法院 每月都会收到来自私募股权集团和战略买家的数百条电子邮件,这些买家正在搜索具有以下功能的企业:收入和收益不断增长,经常性收益,客户转换成本高,收益(EBITDA)超过一定水平(例如500万美元) ,较低的资本支出,较低的客户集中度和可靠的管理。这些买家中有一些专注于“热门”行业,例如网络安全或软件即服务,但也有私募股权集团和 战略买家 在各个行业中寻找并购。

通常,收入较高的企业会吸引更多的购买者。因此,具有较高收益的企业往往以较高的收益倍数进行出售。例如,根据Pepperdine的Graziadio商学院的2019年第二季度市场脉搏报告,EBITDA为200万至500万美元的企业在2019年第二季度的EBITDA为4.0的平均倍数出售,而EBITDA为500万至5000万美元的企业被出售EBITDA的平均倍数为5.9。在信息技术(IT)行业中,我们可以通过将行业中最大的IT解决方案提供商CDW(CDW)的年收入为175亿美元,EBITDA的倍数大于16与IT进行比较,来更大规模地观察到这种现象。解决方案公司命名为Dyntek(DYNE),年收入约为2亿美元,EBITDA仅为4倍。

坏人与丑陋
战略性购买者和私人股本集团受到诉讼,不可靠的会计记录,动荡,超高保险或工人赔偿要求的困扰,或者政府部门对诸如违反劳动或环境法规的事项进行调查,从而将其拒之门外。买家打折或拒绝客户集中度高,收入或收益不稳定或下降,客户周转率或流失率增加,管理团队薄弱且对经济周期敏感度高的业务。业务评估报告可能会显示某特定业务的理论价值,该业务的EBITDA倍数与该行业中类似业务的先前销售额一致,但现实情况是,存在“丑陋”问题的公司很少能找到买家。

结论:
正如克林特·伊斯特伍德(Clint Eastwood)描绘的“邦迪”(Blondie)人物在沙漠中的干旱和在联合军监狱的监禁中坚持不懈,并实现了他带着金包在夕阳下骑行的目标一样,企业主可以通过邀请克服自己的企业缺陷目的 投资银行家,管理顾问和CPA,以便在制定纠正措施路径的同时识别业务缺陷。例如,如果一个客户的收入占总收入的50%,那么该公司可以制定并执行积极的业务发展和营销策略来吸引新客户。同样,具有不正规会计惯例的企业可以找到一家著名的注册会计师事务所,并聘请首席财务官来审核和完善会计流程并提高财务报表的质量。经过几年的共同努力,企业主可以克服这种“丑陋”的业务缺陷,从而使企业对买家非常有吸引力,从而非常有价值。


为什么乔治不接受最高报价

通过 Dean Durbin | Nov 12, 2019

出售企业时,有时候少花钱多

好吧,我们……经过数月的艰苦努力,推销了他的公司,并扩大了1000多个潜在市场 买家,获得了100多个已签署的保密协议(CA),数十个利益指示(IOI)和少数管理会议,我们与所有者一起,通过七个印刷的意向书(LOI)铺设了细齿梳在我们会议室的桌子上。

客户要做的唯一一件事就是选择价格最高的意向书,让我们推动这笔交易越过终点线,以便他可以兑现支票并退休,对吗?毕竟,谁在他们的右脑中愿意拿出比最高出价低的价格?但是正如老足球教练李·科索(Lee Corso)在每个ESPN GameDay所说的那样, “没那么快,我的朋友!”

确实,有些所有者只关心最大的金钱支付。但是,根据我的经验,价格往往是由价格和条款共同决定要选择哪个买方的。每个客户对他们想要的东西都有不同的目标和观点 出口,或者在某些情况下是部分退出,看起来像。

店主,我们称他为乔治,大约65岁,被形容为谦虚,温柔,睿智的人。对于乔治来说,幸运的是,这里有许多优质的产品,从3400万美元到最高的4700万美元。

终审法院团队 构造了一个决策矩阵,这只是一张表的奇特字眼,在一张大页面图表中包含相关数据,优缺点和注释。到了那时,我们让乔治主持对话,我们在他接受报价时主要听了他的话。在五分钟之内,其中四个要约被推到一边,这很容易,因为“最终3”花了一些时间和讨论。

在剩余的3个报价中,价格,条款,未来目标管理团队和许多其他类别存在许多差异。最后,乔治选择与Y公司签署意向书,价格比X公司4700万美元的要约少600万美元。但是为什么呢?

乔治与其他人没有什么不同 卖家。虽然我可以告诉您最终销售价格是一个因素,但绝对不是主要因素。乔治之所以选择Y公司的要约,是因为它最类似于他对售后世界的“心理形象”。虽然不是金钱上最高的报价,但我个人认为,在认识George之后,Y公司整体而言是最合适的,这丝毫没有令我感到惊讶。

以我认为重要的顺序,推动乔治做出决定的关键决定如下:

  1. 员工待遇很好 –无论价格如何,将工厂撤出州或大规模裁员都是一个大问题,无论价格如何。买主对员工的工作安全做出了书面保证,并实际上改善了他们的部分薪资和保险待遇。
  2. 价格和付款条件 –在谈判期间,4100万美元的价格保持不变。但是,由于业务的竞争性质,我们能够商讨几项改进:–
    • 乔治的前期权益从15%升至19%,因此乔治或他的继承人有可能获得更大的“第二口苹果”
    • 收盘时全部以现金支付,而其他报价则在几年内支付,并被构造为“收益”,甚至有一些作为卖方的注释
    • 乔治未来的股利分配公式大大提高了
  3. 管理团队 –在管理会议上,乔治本人与Y公司建立了良好的联系。很明显,他们“点击”比其他买家要好。此外,Y公司以创新的想法参加了管理会议,尤其是在产品营销领域,以提高公司的市场份额。乔治清楚地指出:“他觉得自己可以轻松地进行改变,并确信Y公司的团队会很好地帮助公司”。对管理团队对业务持续发展能力的信心是他做出决定的重要因素。
  4. 与企业保持联系的机会 – George现在担任董事会成员,不时帮助其咨询运营和市场营销问题。今天,他大部分时间都与妻子和家人在一起,并且半退休,因为他讨厌“退休”一词。

最后,乔治放弃了几件他根本不在乎的物品,而他却很少在乎。他确实签署了不竞争协议,但他从未考虑过与自己的老公司竞争,尤其是在65岁那年。乔治对分红不感兴趣。这可能使他花了一些钱,但他很乐意消除一些风险,以换取稍微减少的支出。

我们可以从此案例历史中汲取的教训(为保护客户的机密性而进行了修改)是每个所有者都是不同的,并且通常是决定决定的因素的结合,而不仅仅是最终的销售价格。

作为最后的评论,使我们成为 终审法院投资银行家 令我们满意的是,看到像乔治这样的人,他们冒着风险,付出了时间并付出了极大的努力来建立一个出色的企业,并在他们作为企业主的旅途中付出的努力得到了回报。


M&医疗保健行业的季度新闻

通过 Daniel Sirvent | Nov 08, 2019

下面的报告很好地概述了第四季度&A 活动中 卫生保健 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美医疗保健领域目标公司的活动包括168笔已完成的交易。

该领域中著名的中间市场交易之一于8月关闭,当时AtriCure,Inc.收购了SentreHEART,Inc.,该公司是Pinnacle Ventures LLC,Presidio Management Group Inc,Prospect Venture Partners,Vivo Capital LLC,Deerfield Management Co LP和Decheng Capital LLC,以2.814亿美元的股票和或有支出(未公开现金)支付。 SentreHEART成立于2005年,位于加利福尼亚的红木城,致力于开发基于导管的解决方案。

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M&印刷和包装行业季度新闻

通过 Jeff Wright | Oct 30, 2019

下面的报告很好地概述了第四季度&A 活动中 印刷包装 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美印刷和包装行业目标公司的活动包括23笔已完成的交易。

PPC Partners Ltd.的投资公司PLZ Aeroscience Corp于8月宣布了该行业中一项值得注意的中间市场交易,该交易的收购金额未公开,而Tric Capital LLC的投资公司Precise Packaging,Inc.。该交易使PLZ Aeroscience能够增强其在北美特种气雾剂和液体制造市场上的地位。精确包装公司位于马萨诸塞州的福尔里弗,提供灌装,配料,包装开发和药品开发服务。

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M&批发分销行业季度新闻

通过 耶利米·休斯| Oct 28, 2019

下面的报告很好地概述了第四季度&A 活动中 批发经销 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美地区目标公司在批发分销领域的活动包括46笔已完成的交易。

八月,布雷迪工业公司以未公开的价格收购了达特克公司,该行业中著名的中间市场交易之一结束。 Datek成立于1976年,位于阿肯色州的北小石城。该公司分销清洁化学品,洗衣产品,清洁设备和其他杂项清洁用品。

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M&酒店和休闲行业的季度新闻

通过 David Hulett | Oct 28, 2019

下面的报告很好地概述了第四季度&A 活动中 款待与休闲 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美批发和分销领域的目标公司的活动包括75笔已完成的交易。

该领域中一项值得注意的中间市场交易是在7月宣布的,当时Vail Resorts,Inc.以1.675亿美元的现金收购了Peak Resorts,Inc.。 Vail Resorts是一家从事山区度假胜地经营的控股公司。山顶度假村从事度假村运营。它提供的活动,服务和设施包括滑雪,单板滑雪,地形公园,油管,餐厅,住宿,设备租赁和销售,滑雪和单板滑雪指导以及山地自行车。该公司成立于1997年,总部位于密苏里州怀尔德伍德。

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欢迎来到OZ的土地

通过 David DuWaldt | Oct 22, 2019

现在,我引起了您的注意,不,这不是沿着黄砖路通往翡翠城的神秘旅程。这是关于对机会区(“ OZ”)的投资。 2017年的《减税和就业法案》在《内部税收法》中增加了第Z章,该法为进行此类投资提供了某些税收优惠。 OZ被定义为经济困境的社区,在这些社区中,新投资可能有资格享受税收优惠待遇。对进入OZ进行投资的与税收相关的激励措施是对已确认的资本收益递延税项,包括根据投资的持有期限部分减少此类收益。

为了说明税收优惠,让我们假设以下事实模式:2019年8月31日,一家C公司的股票被股东出售,价格为1000万美元,而股东在股票中的计税依据为500万美元。自出售股票之日起的180天内,股东可以将收益部分(500万美元)投资到合格的机会基金(“ QOF”),该基金是对OZ进行投资的实体,并推迟对资本收益。此外,如果对QOF的投资持有超过5年,则该投资的税基将增加递延收益的10%(在此示例中为50万美元),并且如果对投资持有7年以上,投资中的税基会额外增加递延收益的5%(在此示例中为25万美元)。在2026年,即使未出售QOF的投资,也会在纳税申报表上报告剩余的递延资本收益税(即本示例中为425万美元的资本收益税)。如果股东继续投资至少10年,则出售QOF中的投资收益无需纳税。

对于任何重要的税收策略,重要的是要密切注意细节,以免发生一些不合格的事件或事实模式问题。以下是与OZ相关的一些要求:

  • 拟递延的合格收益必须是资本收益,而不是普通收入。资本收益要求确实包括第1231节的收益。
  • 拟递延的合格收益不能是出售给关联方的结果。
  • 有资格享受这种税收待遇的纳税人类型非常广泛,不仅包括个人,还包括公司,合伙企业,信托,房地产,房地产投资信托和受监管的投资公司。
  • 如以上示例所提到的,从产生延期收益的销售日期开始,对QOF的投资必须在180天内完成。
  • QOF必须至少将其90%的资产持有在合格的机会区业务资产中。满足此要求的财产类型包括有形个人财产和不动产。
  • 至于业务结构,QOF可以是C公司,S公司或合伙公司。
  • 如果QOF投资于企业运营,则总收入的至少50%必须来自在OZ中进行的贸易或业务的活跃行为。
  • 这些活跃的业务不能包括高尔夫球场,乡村俱乐部,赛马场或用于赌博的类似设施,酒类商店,热水浴池设施,按摩室或晒黑设施。
  • 必须在2048年1月1日之前出售QOF中的投资,才能获得收益免税政策。

在对QOF进行投资之前,明智的做法是寻求有能力的税务专业人员的建议。


M&金融服务业季度新闻

通过 David Sinyard | Oct 21, 2019

以下报告很好地概述了第四季度&A 活动中 金融服务 工业部门。 M&A 根据行业数据跟踪机构FactSet发布的数据,2019年第三季度北美金融领域目标公司的活动包括247笔已完成的交易。

该领域中一个值得注意的中间市场交易在7月完成,当时Colony Capital,Inc.以3.25亿美元的现金,股票和或有支出来收购Digital Bridge Holdings LLC。根据交易条款,Colony Capital将向Digital Bridge Holdings支付1.95亿美元的现金,9750万美元的股票和3250万美元的或有付款,这是根据某些惯常卖方赔偿义务的到期而定的。此次收购增强了Colony Capital的产品和服务产品组合。此次收购符合Colony Capital扩大其数字世界和基础设施市场的增长战略。 Digital Bridge Holdings从事通信基础设施领域公司的收购,融资和管理。

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M&商业房地产行业季度新闻

通过 Peter Moore | Oct 21, 2019

以下报告很好地概述了第四季度 M&A 活动中 商业房地产 工业部门。根据领先的商业房地产公司世邦魏理仕(CBRE)发布的数据,2019年上半年全球投资总额为4,280亿美元,较2018年上半年下降10.6%。美洲是唯一一个投资额同比增长的全球地区(在第二季度增长0.7%至1,280亿美元)。美洲’上半年交易量总计2350亿美元,较2018年上半年下降5%。

尽管工业和酒店业趋于平稳,但第二季度的办公交易量有所增加。美国最活跃的部门是多户家庭。

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